長(zhǎng)線投資造船股機(jī)會(huì)來臨

2013-12-19 16:46:40 來源：中信建投證券編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說

2013年是世界新船訂單的反轉(zhuǎn)之年

前11個(gè)月累計(jì),全球新船訂單成交1912艘、同比增長(zhǎng)48.22%,成交噸位12084.38萬載重噸、同比增長(zhǎng)157.61%,折合4223.46萬修正總噸、同比增長(zhǎng)93.17%,成交金額898.98億美元、同比增長(zhǎng)12.92%。從成交結(jié)構(gòu)看,散貨船(船型船廠買賣)仍是成交的最主力船型、占比55.95%。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)看,我國(guó)承接新船5543.24萬DWT、同比增長(zhǎng)196.33%,世界份額45.87%、比去年提升7.72個(gè)百分點(diǎn)、繼續(xù)超越韓國(guó)位居世界第一。我們認(rèn)為,航運(yùn)景氣度見底回升、船價(jià)接近上一輪長(zhǎng)周期的起點(diǎn)水平、手持訂單的壓力大為減小等因素是今年新船訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要原因;我們預(yù)計(jì)2014年世界新船訂單在1.2億載重噸左右,和今年相比下滑14.3%。

船價(jià)開始見底回升

克拉克松新船價(jià)格指數(shù)從今年6月份開始上漲,每月上漲1個(gè)點(diǎn)、11月份新船價(jià)格指數(shù)132點(diǎn)、和年初最低點(diǎn)相比上漲6個(gè)點(diǎn)、幅度4.87%。從船型指數(shù)來看,集裝箱船(船型船廠買賣)、散貨船和油船(船型船廠買賣)新船價(jià)格指數(shù)漲幅分別為9.72%、6.72%和4.86%,集裝箱船漲幅最大;但從具體船型看,18萬噸好望角型散貨船船價(jià)漲幅最高、為16.3%,高于9000TEU船的11.11%、30萬噸VLCC的3.35%和16萬M3LNG船(船型船廠買賣)的3.57%。我們預(yù)計(jì)明年新船價(jià)格繼續(xù)小幅上漲,主要是基于:需求較好、新船成交量維持在較高水平,供給減少、去產(chǎn)能化顯著,大中型船廠生產(chǎn)計(jì)劃安排較滿、虧損接單的可能性小,絕對(duì)船價(jià)處于很低水平,造船成本可能面臨著上漲壓力等。

預(yù)計(jì)明年造船行業(yè)業(yè)績(jī)見底

按照目前的交付計(jì)劃,明年我國(guó)完工交付量5391.68萬DWT、同比增長(zhǎng)8.57%;而從交付訂單的合同日期分布看,交付船舶其合同價(jià)格處于下降趨勢(shì)當(dāng)中,我國(guó)明年交付船舶中2010年及以前、2011、2012和2013年簽約合同分別占33.8%、29.54%、25.02%和11.64%,我們按照平均船價(jià)指數(shù)加權(quán)簡(jiǎn)單測(cè)算,明年交付訂單船價(jià)下降4.28%。考慮到明年船板(產(chǎn)品庫(kù) 求購(gòu) 供應(yīng))價(jià)格可能上漲、人民幣升值、期間費(fèi)用率上升等因素,預(yù)計(jì)明年全行業(yè)收入持平、利潤(rùn)下降10%,2015年行業(yè)收入和利潤(rùn)都同比正增長(zhǎng)。

今年是長(zhǎng)線投資造船股的最佳時(shí)機(jī)

歷史經(jīng)驗(yàn)表明,造船股價(jià)表現(xiàn)和訂單相關(guān)性較大。我們認(rèn)為,2012年是上一輪十年長(zhǎng)周期的新船訂單的最低點(diǎn),2013年是反轉(zhuǎn)之年;預(yù)計(jì)明年世界新船訂單繼續(xù)維持高位、新船價(jià)格繼續(xù)小幅上漲,因此對(duì)長(zhǎng)線投資者而言今年是布局造船股的最佳時(shí)機(jī)。在主要造船相關(guān)股票中,我們認(rèn)為廣船國(guó)際(位置評(píng)論新聞)最安全、中國(guó)船舶業(yè)績(jī)彈性最大、中國(guó)重工軍工概念最純、中集集團(tuán)前海土地升值空間大;維持對(duì)廣船國(guó)際20元目標(biāo)價(jià)、“買入”評(píng)級(jí),中國(guó)船舶26元目標(biāo)價(jià)、“增持”評(píng)級(jí),中國(guó)重工7.5元目標(biāo)價(jià)、“買入”評(píng)級(jí)和中集集團(tuán)目標(biāo)價(jià)18元、“買入”評(píng)級(jí)。

標(biāo)簽：造船

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